中汽协发布4 月数据，4 月汽车销量为212.2 万辆，同比增长6.3%，环比下降13.0%，而乘用车销量为177.9 万辆，同比增长6.6%，环比下降13.5%，商用车销售34.3 万辆，同比增长5.4%，环比下降10.6%，新能源汽车销售31,772 辆，同比增长131.1%。
评论
乘用车需求同比增速虽有所放缓，但预期5 月会回升至10%左右。与3 月9.9%的同比增速相比，4 月乘用车销量增速回落3.3ppt，但我们认为主要是由于4 月30 日为节假日和东部11 省从4 月1 日推行国5 排放标准的影响。从5 月初的销量数据来看，5 月销量增速预计会回升至10%左右。
地区差异加大，汽车金融开始推需求有所拉动。从我们的草根调研和上市公司调研看，由于2016 年各省的经济情况出现较大差异，因此去产能任务较重的河北、山东等省需求放缓较为严重，而华南和华东经济结构相对较好的省份则需求更为旺盛。此外，我们在草根调研时发现，汽车金融公司的审批通过率今年明显有所提升，因为汽车金融审批通过率而新增的需求能拉动2%左右的增速（比如某月销量在300 辆左右的4S 店，汽车金融审批通过率每月提高5~6 单）。
自主品牌市占率持续提升，市场竞争有所加剧，稳定终端价格是关键。从我们的草根调研看，由于自主品牌SUV 市场在3 月底以来竞争显著加剧。往前看，我们认为5~8 月乘用车销量有望受低基数的影响而保持8~10%左右的同比增速，各车企2Q16 的净利润增速关键看各车企能否在市占率和终端折扣之间找到平衡，避免出现终端价格大幅走低导致消费者持币观望现象的出现。
估值与建议
建议加大对乘用车板块的配置力度，推荐长安A/B，广汽H，东风H 和长城A/H。对A 股投资者而言，今年年初以来以白酒为代表的可选消费明显跑赢大盘，因此乘用车作为仅次于房地产的第二大个人可选消费，有望受到需求复苏确认和市场风格切换的双重利好；对于H 股投资者而言，此前对于乘用车需求的过分担忧在4 月和5 月周度数据的刺激下会有效舒缓。
风险
乘用车市场出现价格战。
